SK하이닉스 영업이익률 72%, TSMC 58% 제쳤다

SK하이닉스가 2026년 1분기 매출 52조6,000억 원, 영업이익 37조6,000억 원으로 영업이익률 71.5%를 기록했다. 반도체 업계 수익성 기준선으로 통하는 TSMC(58.1%)를 13.9%p 앞선 수치다. HBM 공급 과점이 제조업 수익성 한계를 소프트웨어 수준으로 끌어올렸다.

HBM 과점이 만든 구조 — 대체재 없으면 가격이 결정된다

일반 제조업 영업이익률은 통상 20~40%다. SK하이닉스가 71.5%를 기록했다는 것은 단순 생산 효율 개선이 아니라 시장 구조가 바뀌었다는 뜻이다.

글로벌 AI 인프라 투자 급증이 HBM 수요를 폭발시켰고, HBM을 양산할 수 있는 곳은 SK하이닉스와 삼성 둘뿐이다. 공급자가 둘이면 가격 협상력은 수요자가 아닌 공급자에게 쏠린다. 가격 프리미엄이 유지되는 한 수익성은 소프트웨어 기업 수준을 유지할 수 있다.

SK하이닉스는 전 분기(2025년 4분기) 영업이익률이 58%였다. 한 분기 만에 14%p가 더 올랐다. AI 인프라 수요가 속도를 높이고 있다는 신호다.

이 수익성이 언제까지 유효한가

과점 구조는 대체재가 등장하거나 수요 사이클이 꺾일 때 균열된다. 현재 마이크론이 HBM4 양산을 준비 중이고, 삼성도 2026년 2월 HBM4 첫 출하를 완료했다. 공급자가 늘면 가격 프리미엄은 압박받는다.

• 단기(2026년): HBM 수요 강세 지속, 수익성 고점 유지 가능성 높음
• 중기(2027~): HBM4 공급 확대·마이크론 진입 본격화 시 이익률 하락 압력
• 구조적 변수: 에이전틱 AI 확산으로 D램·낸드 전반 수요 증가 중 — HBM 의존도를 분산하는 포트폴리오 효과도 작동 중

72% 수익성이 지속 가능하다는 근거는 없다. 하지만 과점이 유지되는 동안 이익률은 업계 상식을 벗어난 수준에서 움직일 수 있다.