SK하이닉스 2026년 영업이익 전망 231조 원, HBM이 수익 구조를 바꾼다

하나증권이 SK하이닉스의 2026년 연간 영업이익 전망치를 47% 상향했다. 157조 원에서 231조7천억 원으로. HBM 매출은 같은 기간 13조 원에서 29조3천억 원으로 2.3배 뛸 것으로 추정된다. 이 숫자는 반도체 기업 주주 뉴스가 아니라, AI 인프라를 쓰는 기업 모두의 비용 구조 뉴스다.

HBM이 범용 DRAM 사이클과 다르게 움직이는 이유

AI 데이터센터 수요가 HBM 단가와 물량을 동시에 밀어올리고 있다. Q1 2026 영업이익은 전년 동기(7조4405억 원) 대비 5.3배 증가가 전망된다. 범용 DRAM이 공급 과잉으로 가격이 내려갈 때도 HBM은 별도의 수요 곡선을 그리는 구조다.

삼성전자의 HBM 수율 열위가 SK하이닉스로 이익을 집중시키는 직접 원인이기도 하다. 두 회사의 HBM 시장 점유율 격차가 유지되는 한, 이 이익 집중 구조는 단기에 바뀌기 어렵다. 목표주가는 36만 원에서 48만 원으로 상향됐다.

AI 인프라 비용 상승, 기업 예산에 미치는 영향

HBM 호황이 GPU 클라우드 단가와 서버 조달 비용에 연동되는 경로를 짚을 필요가 있다.

• HBM 탑재 GPU(NVIDIA H100·H200 등) 수요 증가 → 클라우드 GPU 인스턴스 단가 유지 또는 상승 압력 • 범용 DRAM 공급 감소 → 서버 메모리·PC 메모리 가격 상승 (정부 감시 착수 배경) • AI 인프라 예산을 2026년 상반기에 확정한 기업은 하반기 단가 변동 리스크에 노출

다만 이 전망은 증권사 1곳의 추정치다. 미중 관세 리스크, 고객사 설비투자 조정 등 하방 요인이 실현될 경우 HBM 수요 증가 속도는 달라질 수 있다.