중국 수출규제 피해, NVIDIA 45억 vs AMD 15억을 구조로 읽어야 한다

NVIDIA는 중국 H20 수출규제로 Q1에 45억 달러를 잃었고, AMD는 연간 15억 달러 타격을 전망했다. 절대 금액은 NVIDIA가 3배 크다. 기반 매출 규모와 회계 처리 방식을 함께 보면 판단이 달라진다.

같은 비율, 다른 구조, 일회성과 반복손실의 차이

NVIDIA Q1 FY2026 전체 매출은 440억 달러다. 데이터센터만 391억 달러다. 여기서 45억 달러 손실이 발생했다. 비율로 환산하면 전체 매출의 약 10.2%다. AMD Q1 2025 데이터센터 매출은 37억 달러, 연간 추정치 기준 전체 매출 대비 15억 달러 손실 비율도 10% 안팎으로 수렴한다. 비율은 비슷하다. 그러나 구조가 다르다.

- NVIDIA 45억 달러: H20 재고 손실로 분기 내 일회성 처리. 중국 전용 우회칩을 설계·양산했던 구조에서 재고가 즉각 상각된 결과다. 이후 분기에는 반복되지 않는다. - AMD 15억 달러: 연간 반복 손실 전망. 커스텀 우회칩 재고가 없어 타격이 분산·장기화된다. AMD 어닝콜에서 CFO가 '연간' 타격으로 제시한 수치다.

NVIDIA는 45억을 Q1에 한 번 맞고 털었다. AMD는 15억을 4개 분기에 걸쳐 맞는다. 규제 충격의 시간 분포가 다르다.

규제 이후 가이던스가 갈라지는 이유

충격 흡수 능력의 차이가 가이던스 방향을 갈랐다. NVIDIA는 45억 손실에도 Q1 시장 기대를 상회했다. 391억 달러라는 절대 규모가 완충재로 작동했다. AMD는 37억 달러 기반에서 15억 연간 손실은 상대적 타격이 더 무겁다. Q1 데이터센터 57% 성장이라는 숫자가 인상적으로 보여도, 분기 절대 규모는 NVIDIA의 10분의 1 수준이다.

주의해야 할 리스크도 있다. 수출규제는 추가 강화 가능성이 상존한다. NVIDIA가 Blackwell 중국 버전을 새로 설계하더라도 또다시 규제 대상이 될 수 있다. AMD는 규제 대상 칩 비중이 낮은 만큼 추가 규제 충격은 제한적이지만, 기반 성장 모멘텀 자체가 약하다는 구조적 약점이 남는다. 두 종목을 비교할 때 '중국 리스크'를 같은 단위로 환산하면 실질 타격을 오독한다.